如何评价P2P网络贷款投资风险在哪里

2020-02-13 14:12:28

谢邀。最近一直在互联网小微贷领域做创业(爱钱进),之前和其他几位合伙人关于这个行业方面的问题有过很多的探讨,自己也对于这个领域的国内外同行做了一些研究,说一些我自己的看法。P2P是一种跳过银行间接贷款融资模式的一种在借款人和出借人之间直接发生借贷关系的业务模式,那么理解P2P的风险是什么就很简单,就是借款人不能偿还借款的风险。但是无论哪个借款人总会有偿付不了借款的可能性(或者叫概率),所有金融类公司的业务模式都是建立在会发生坏账的前提下来运营的,只要收取的借款利差(即向借款人收取的利率减去出借人收取的利率)高于员工和办公成本加上坏账的成本,这个公司或者p2p平台就能持续运营下去。有坏账并不可怕,只要你对于借款人群有风险定价能力。打个简单的比方,借给1000个人每人1万的借款,这1000个人里面有2%(20个人)坏账了,那么你的坏账成本就是20万,如果问这1000个人收了10%的利差,利差收入是100万,除去员工和办公成本后,还是能够盈利的,但是如果你审批通过放款的这1000人里面有10%的坏账(100个人),那坏账成本就是100万,显然利差收入是覆盖不了公司所有成本,那么长此以往这个平台就会倒闭。但是如果你在审批通过这1000人借款请求的时候,当时就能判断这批人群的坏账概率在10%,那么你也可以定更高的利差(比如15%,而且这些人由于在其他更低利率的银行那个得不到借款,因此能够接受这更高的借款成本),那么150万的收入也能够覆盖坏账和其他成本了,这就是说明这个业务模式的核心在于,你对这些借款人群的违约概率判断非常重要,也就是我一再强调过的这个业务模式中团队自身的风险定价能力是最重要的,只要这个做的好,其他都是次要的。看官可能已经发现,我在上面一段话里面说的是团队自身的风险定价能力很重要,为什么这么说呢?举个例子吧,大家觉得周黑鸦的鸭脖好吃吧,或者说可口可乐喝了上瘾吧,那么有没有听说过,周黑鸦的这个调料配料的方子是外包给什么什么”鸭鸭调味研究公司“的?或者可口可乐的配料是交给其他什么饮料研究公司来反复研究改进的?没有吧。为什么呢?因为这些都是公司的核心竞争力,如果没有这些的话,那么周黑鸭啊,可口可乐啊早就不存在了,巴菲特说的企业的”护城河“也是同样的意思,如果企业自己没有护城河,那么很容易被淘汰。因此,决定一个业务模式核心竞争力的东西肯定是都在公司自己手里面掌握的,类似有利网、积木盒子、爱投资这些所谓的”征信外包“,”和担保公司合作“等模式,从逻辑性上来看就很奇怪和可疑,这个决定公司业务发展的核心竞争力的东西,竟然是通过和其他机构合作,从别人那里获得的?!这也是国外做类似业务的P2P公司,消费金融公司,比如LendingClub,CapitalOne,GEMoney,CitibankConsumerFinance等公司,从来没有听说过是将风控这个核心环节来外包的,都是自己组建核心团队,开发核心系统来自己做,而且这个如何评判借款人群违约风险的评分卡系统和核心评价规则,都仅仅掌握在几个核心人的手里面,和可口可乐的秘方一样,有时候可能连CEO都不知道,而从事具体审批工作的人也可能不知道这个规则。像类似CapitalOne这样的公司从上世纪90年代开始在美国做这类小微个人贷款业务,到目前为止已经成为了美国第7大银行,积累了很多这类业务的风控审核经验和核心评分卡系统。顺着下来就可以说说为什么国内这些p2p机构很多都是做风险外包或者担保公司合作的方式,说白了,就是自己不会!(咳咳,会不会得罪人啊?没办法了,实在是对这些行业内的怪象看不下去,我今天一定要说出来这个行业每个CEO心中苦恼的大秘密了,哈哈哈)。为什么不会呢?刚才已经说过了,这个东西知道的人很少,如果要建立这个核心竞争力,就是你要在面对有30000个贷款申请人让你选择,你怎么能够选出来1000个人,说,这1000个人不还钱的概率是2%(而不是10%),有两个方法:经过自己摸索实验,积累了10几万个人的客户,终于发现了一些规律(但是这个过程中公司可能已经因为实验时候的坏账太多over了)从国外已经建立起这个核心风控系统的公司里面找人(这个太贵了,而且人家在国外混的好好的为什么跟着你们这些小朋友混啊哈哈),另外花钱买成熟的IT系统。第一种方法有比较大的不确定性风险,而且你如果非要一个从来没有吃过猪肉,甚至没有见过猪跑的人来画一头猪,可见难度有多大了,画完了以后一群没见过猪跑的人围着看咋咋感叹,其实可能就是画了一头牛和熊的结合体(因为这画画的哥们就只见过牛和熊啊),只有找到在猪圈里面混的或者和猪群一起跑过的才行。第二种方式,前期投入太大,包括薪水、理念、系统开发,一大堆的几千万的成本,光是和那三家全球征信公司之一弄一套决策引擎和评分卡系统就刷刷快一千万没了,国内有哪几家做的起呢?上面说了那么多,无非想要说的是,有利网、积木盒子、爱投资这些P2P因为自己没有能力建立自身的风控审核的核心竞争力,因此只能做外包了,哦我还差点忘了这些风控征信外包或者和小贷担保公司合作后风险就降低了啊!让我们看看是这个逻辑吗?那些所谓的小贷公司,担保公司有实力或者能力通过上面两个方法来建立自己的风控审核能力吗?全国几千个小贷和担保公司,我们几个合伙人以前都详细地花了几年时间考察过这个行业,可以直白地告诉你,没有!这些所谓的小贷公司担保公司,就是在城市的一个区里面几家当地的民营老板要赶时髦做金融,设立的一些只能拿自己注册资本金的钱去放款的公司(因为国家不允许他们拿太多银行或者老百姓的钱做杠杆,反正以前也在通过民间放水的方式在做,那就正规化一下戴个小贷公司牌照,这样过年的时候和亲戚朋友吹也有的吹啊)。所以一看到所谓的”征信外包“,”担保公司合作“我就开始皱眉头,因为这只不过是玩了一个击鼓传花的游戏,风险一直在不同机构主题之间传来传去(对了我又想起来,美国的次级贷款引发的金融海啸就是这么来的,大家都以为风险转嫁到别人头上了,后来真相爆出来后傻眼了原来自己是接盘侠!)。有利网、积木盒子或者爱投资等等,有谁能够告诉我哪个你们合作的小贷担保机构能够有这个把”花“吃下去消化了的能力?只是大家把这个风险转嫁到网站外面去了,这个跟我就没有关系了,撇清了,没有平台担保的法律风险了(这点有利网的刘雁南回答的很好,就是用合规的借口来做一些撇清本应该承担责任的事情)。可能这些p2p网站会说我觉得这些担保公司啥的有这个担保能力,至于我怎么判断他们有这个能力?哦亲们这个我们就不方便透露了,可能因为他们有几百万的注册资本,或者几个亿的注册资本吧?哦那么他们到底担保的借款有多少呢,是几千万,几个亿,还是几百个亿啊?这个我们也不方便透露啊,这个是人家的商业机密啊。大哥,如果你连这个都不知道的话,怎么去判断他们的担保能力和风险状况啊!!!大家都在扯透明,扯专业,能不能把这个最关键的专业问题哪怕透明化一点点啊!所以,用小贷担保公司合作等来标榜所谓的征信外包、风险转嫁、标榜没有平台担保等合规性问题的p2p网贷公司,从本质上而言都是对投资者最不负责任的公司。另外再扯扯这个合规性问题,因为经常可以看到这几个p2p网贷的创始人说平台担保不合规,所以找小贷和担保公司合作担保是合规的。但是业内人士都知道,小贷公司的监管条款里面就规定了自身杠杆比例不能超过1.5倍,也就是只能从银行或者股东那里借自己注册资本0.5倍的额度做杠杆,因为监管机构知道这些区域性的小贷公司风险大,因此限制了他们只能大部分用自己的钱来进行放贷,而现在有利网、积木盒子和爱投资等p2p网站用和这些小贷担保公司合作的方式帮助其超过了监管规定的杠杆比例,这难道能是合规的操作方法吗?难道不会受到监管层的关注和禁止吗?关于担保公司到底有没有用的问题,请见我在另一篇知乎上的回答网贷P2P第三方担保靠谱吗?,以及中担担保违规操作濒临破产涉及金额13亿,全国每年倒闭的担保公司有多少家?说出来吓死你,数量远超过p2p网站的倒闭,只是大家现在眼睛都盯在互联网金融这个热点上,对那些传统机构的倒闭都习惯了,不关注了。另外再说说借款单笔规模的问题,这个要给我们爱钱进和有利网点个赞了,如果借款单笔控制在10万以内,那么我们觉得这个模式还是可以持续的。我看到爱投资,积木盒子上面都是几百万,几千万的贷款,每次看都是触目惊心啊!举个简单的例子吧,如果这个平台一共做了10个亿的借款,如果借款人平均每个借3万,那么是是3.3万个借款客户,如果单笔是1000万的话,那就是100个客户,大家知道统计学意义上的“大数定律”法则,是需要在个本样数数量够大的情况下(超过几万个以后),才能越来越符合正态分布定律,统计学上才有意义。这样如果坏账率都是2%的话,那么放款给3.3万个客户,其坏账率为2%的可能性要远高于仅放款给100个客户的可能性,因为有可能这100个客户存在小样本偏差,而导致坏账比较集中达到10%甚至更高,这就是统计学意义上的”小样本偏差“的风险,对应到p2p网贷上,那些做单笔较大规模的借款的网站风险更大。另外,在中国的状况是,银行原来不屑于做几千万几百万的客户,但是利率市场化进程下,由于银行自身吸收存款的利息成本不断上升,也逐步在做这部分市场客户,那么留给小贷公司或者担保公司的必然是银行挑剩下的客户。这部分客户的风险远高于银行客户,而各位投资到和担保公司合作的P2P公司都是投到了银行挑剩下或者不敢做的客户,所以我每次上爱投资看到齐刷刷的1000万的借款列表,我的这个小心脏啊!大家都知道银行股票这几年来一直在二级市场上跌的很厉害,基本都到了净资产价值之下,这个是什么意思呢?就是说,银行的贷款本身就存在很大的坏账的可能性都有可能侵蚀到他的注册资本了,更何况这些和所谓的担保公司合作的P2P公司挂出来让大家争抢的借款标呢?想起当年研究国内小贷公司和担保公司行业,想在美国找些对标公司来研究,找了好几个月,竟然都没有找到一家啊!因为在国外利率市场化的情况下,银行自己本身就做国内小贷和担保公司在做的几百万的借款客户,而这些风控的核心竞争力等能力都是自己银行拥有的,根本不会也不需要将风险转嫁给其他所谓的担保公司,因此那里根本就是没有所谓做什么几百万单子的小贷公司和担保公司。这么看起来在国内利率市场化的大背景下,以后这些小贷公司和担保公司必然是会被银行挤的没饭吃的(呜呜到时候有利网、积木盒子和爱投资怎么办呢?)。在国外虽然只有银行来做做几百万企业贷款的机构,但是有专门做几百到几万美金给个人和小企业主借款的非银行机构,比如最大的CapitalOne(几千亿美金的资产规模了),以及LendingClub这些,至于这些机构为什么能够做到和银行差异化竞争和生长起来,这又是个比较大的话题,下回再深聊。最后最后,再谈下团队和投资者,因为之前一直看到p2p行业内有一个怪现象,就是喜欢说我们创始人是来自业内高大上金融公司啊,我们拿到了著名风投和机构的投资啊,所以众围观者都啪啪啪拍手说好厉害啊靠谱啊。看多了这些,我又忍不住了要站出来说几句实在话了(唉这个毛病我一定要找时间改改),我们几个创始合伙人以前在投资机构投了不少金融行业的公司,包括银行、证券、保险、担保公司、融资租赁、第三方支付等等,发现一个什么问题呢?就是隔行如隔山啊,银行、证券高管人员所需要的能力、包括性格特点都完全不一样,即使就算在同样的借款业务,做几个亿的企业借款的风控部负责人,你让他去做几千块钱额度的信用卡审核,那是完全不行的。所以我一看到高管团队来自券商、什么国际投资机构、甚至什么银行风控负责人,这些都其实是驴唇不对马嘴,就好象是一个每天吃鱼的人,你要他形容一下猪肉是什么味道,但是他即没有吃过猪肉,甚至都没有见过猪跑,那他怎么能知道呢?这就是术业有专攻,而这个领域你深入研究完了就会发现,几万元的信用小微贷的核心风控模式和我们国内传统意义上所有的借款机构用的都不一样,包括银行的企业贷款,包括小贷公司和担保公司用的那种抵押方式,都完完全全不一样。但是这个行业人家美国已经发展了好几十年了,比如像CapitalOne在上世纪90年代就可开始做个人次级贷款领域,其积累的数据模型和决策引擎系统才是目前国内这个p2p行业最需要借鉴的,可能大家对LendingClub关注的比较多,其实CapitalOne才是这个行业的鼻祖(也被誉为银行界的GOOGLE)。所以,国内目前这些85后的,p2p互联网金融创始人高管等从高大上金融机构里面出来其实对于小微贷这个金融行业领域都是很陌生的,可能只是在做行业研究的时候听过几耳朵,有些还只是在这些机构里打了半年一年酱油的小朋友,写了几个项目ppt材料觉得生活枯燥自己出来和几个富二代朋友折腾一下,就被宣传成金融界奇才,年轻创业楷模,而整个团队里面却没有真正具有多年从事小微贷风控审核经验的人来真正负责风控审核,想想都是一件很可怕的事情。还有投资者问题,如果一个p2p网站拿到了风投,能说明什么问题呢?风投机构投资成功率是多少?8%左右吧,那么按照这个历史数据的话,那么包括有利网、爱投资、积木盒子等拿到VC的钱以后未来成功存活的概率有多大呢?100个里面有8个,那么这3个里面是不是很大概率一个都不能存活呢?(统计学和概率好的同学来验算一下,怎么这么一算吓一跳啊),那么看起来拿到VC投资的钱存活率反而更低了?可能是因为拿到投资后,在冲业绩和规模方面的压力更大,可能不能按照创始人原来的意图来发展,规模扩张过快风险更大倒闭可能性更大的原因吧(唉我又说出了行业的一个秘密,会有人已经在计划一轮刺杀行动了么?)。这么看来,最近有利网等等规模每个月几乎翻番也验证了这一点。而其他有人谈到机构投资者进入后监管方面更好了,这也是外围围观群众的一个符合逻辑的天真的想象(也就是逻辑正确,结论错误),因为在投资机构里面特别是那些风投(风险特别大的投资简称”风投“没错吧)机构,一个投资经理管理的投资组合里面公司一般超过10家,有些达到30几家(因为前面人投完项目以后可能就走了),而且很多是一些小朋友在管,更何况有些外资投资机构对中国情况也不了解,以前像谁投资那个某PG衬衫什么的,还有那谁谁投资中科某某担保公司,都是等人家把钱都卷跑了在国外找个海岛把家都安顿好了才发现的。如果有人把这个p2p网站平台靠不靠谱建立在看有没有哪家机构投资的基础逻辑上,那么我劝你还是擦亮眼睛吧。说了这么多,总结一下,判断一家有责任感的靠谱的p2p互联网公司,应该有以下标准:有自己的核心竞争力,掌握风控能力。看到”征信外包“,”担保公司合作"字样的赶紧绕道单笔控制在10万以下,看到网站上挂出100万以上借款标的,马上就应该从账户提现注销检查下高管团队成员列表,除了那些让人眼花缭乱的所谓"外资金融机构“工作经验,券商、银行等之外,还得看看有没有货真价实的”吃过猪肉“,或最起码”看过猪跑的“在境外类似CapitalOne,GEMoney,LendingClub等机构工作过的人。如果没有,那么恭喜你朋友,你充值的钱是在帮助这个P2P网站做实验,让一群85后小朋友,只挤过羊奶的人来帮你养猪,他可能只会按照以前的经验给这头猪吃草,这头猪能不能活只能看运气了。有没有一些正规合作机构,包括第三方支付、评分卡风控系统供应商等其他那些政策啊合规啊,大家说的也比较多了,老生常谈的不说了,哪天有时间也可以来好好叨叨一下。

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